Model CAPM: ngụkọta oge usoro

N'agbanyeghị otú ọgwa investments, ọ gaghị ekwe omume iji kpochapụ ihe niile ize ndụ. Investors kwesịrị a ọnụego nke nloghachi nke ahụ ga-ahụ ụgwọ atụrụ ha nkuchi. Capital akpan owo ịnye ọnụahịa nlereanya (CAPM) na-enyere aka agbakọ ego n'ihe ize ndụ na-atụ anya na nloghachi na ego.

nkọ echiche

CAPM nlereanya ntule e mepụtara ka ihe Economist na mgbe e mesịrị ọdịda nke Nobel chọr'inwe na akụnụba , William Sharpe na depụtara na ya 1970 akwụkwọ "Pọtụfoliyo ozizi na isi obodo ahịa." The echiche na-amalite na eziokwu na ụfọdụ investments agụnye abụọ na ụdị ihe ize ndụ:

1. Ịhazi. Nke a ahịa ize ndụ, nke ike-dịgasịa. Ihe Nlereanya bụ mmasị udu, recessions na agha.
2. Unsystematic. Makwaara dị ka kpọmkwem. Ha bụ kpọmkwem ihe ndị mmadụ ebuka na pụrụ iche iche na-abawanye na ọnụ ọgụgụ nke ala na ulo oru mbo Pọtụfoliyo. Nyochawa-ekwu okwu, ha na-anọchite a akụrụngwa ngwaahịa rutere, nke na-adịghị mekọrịtara na n'ozuzu ahịa mmegharị.

Modern Pọtụfoliyo ozizi na-egosi na kpọmkwem n'ihe ize ndụ ike iwepụ site diversification. Ihe bụ nsogbu bụ na ọ ka na-adịghị dozie nsogbu nke systemic ize ndụ. Ọbụna a Pọtụfoliyo esịnede niile mbak ke ngwaahịa ahịa, ike iwepụ ya. Ya mere, mgbe ịgbakọ a ngosi ego Ịhazi ize ndụ nke kasị vexing investors. Usoro a bụ a usoro iji tụọ ya.

Model CAPM: usoro

Sharpe chọpụtara na uru site na onye na ngwaahịa ma ọ bụ Pọtụfoliyo kwesịrị tụnyere ndị na-eri ego. A ọkọlọtọ ngụkọta oge CAPM nlereanya na-akọwa mmekọrịta dị n'etiti ize ndụ ma na-atụ anya nloghachi:

_{r a = r f + β a} (r m - r f), ebe r _f - a ize ndụ-free ọnụego, β _a - beta uru nke nche (ruru nke ya n'ihe ize ndụ ka ndị n'ihe ize ndụ na ahịa dị ka a dum), r _m - atụ anya mkpụrụ ( r _m - r _f) - na-agbata n'ọsọ mgbanwe.

The amalite bụ a ize ndụ-free ọnụego CAPM. Ọ bụ, dị ka a na-achị, bụ mkpụrụ na-10-afọ ọchịchị agbụ. Iji ọ na-kwukwara ego ka investors chefuo n'ihi na ndị ọzọ n'ihe ize ndụ ka nke ha na-aga. Ọ mejupụtara nke na-atụ anya uru site ahịa dị ka a dum mwepu ihe ize ndụ-free ọnụego nke nloghachi. Ihe ize ndụ adịchaghị ọtụtụ site a ọnụọgụ na Sharpe akpọ "beta."

n'ihe ize ndụ ụfọdụ

The naanị ihe ize ndụ ụfọdụ na CAPM bụ a β-index. Ọ jikoro ikwu volatility, ya bụ, na-egosi otú a akpan akpan ngwaahịa price na-agbanwe agbanwe na ala ikwu na ngwaahịa ahịa dị ka a dum. Ọ bụrụ na ọ na-akwali kpomkwem dị na ahịa, na β _a = 1. CB na β _a = 1,5 na-eto eto site na 15%, ma ọ bụrụ na ahịa ga-ebili site na 10%, na tụlee ka 15% ma ọ bụrụ na ọ tụlee ka 10%.

"Beta" na gbakọọ site a mgbakọ na mwepụ analysis nke onye ebuka kwa profitability oke tụnyere kwa ụbọchị ahịa mkpụrụ n'ihi na n'otu oge. Na ya classic ọmụmụ 1972 na-akpọ "ịnye ọnụahịa nlereanya CAPM ego akụ: ụfọdụ ahụrụ anya ule" economists Fischer Black, Maykl Yensen na Mayron Shoulz enen a linear mmekọrịta dị n'etiti mkpụrụ nke ala portfolios na ha β-indices. Ha na-amụ ije nke price mbak na New York Stock Exchange na 1931-1965, karị.

Pụtara "beta"

"Beta" na-egosi na ego nke ụgwọ na a ga na-investors maka ewere on ọzọ n'ihe ize ndụ. Ọ bụrụ na β = 2, ihe ize ndụ-free ọnụego bụ 3%, na ahịa dabeere ọnụego nke nloghachi - 7%, ahịa ngafe nloghachi bụ hà 4% (7% - 3%). Ntem, oké ngwaahịa laghachi 8% (2 x 4%, ngwaahịa mkpụrụ ahịa na β-index), na ngụkọta chọrọ mkpụrụ bụ 11% (8% + 3% ngafe nloghachi plus ihe ize ndụ-free ọnụego).

Nke a na-egosi na ize ndụ investments kwesịrị inye a adịchaghị n'elu ihe ize ndụ-free ọnụego - a ego na gbakọọ site amụba na hara nhatanha ahịa adịchaghị na ya β-index. Ndị ọzọ okwu, ọ bụ nnọọ ekwe omume, ebe ọ maara na onye akụkụ nke ihe nlereanya, na-amata ma na nke ugbu a ike price nke ya yiri profitability, ya bụ, ma isi obodo ego uru ma ọ bụ oke ọnụ.

Nso ke CAPM?

Nlereanya a dị nnọọ mfe ma na-enye a dị mfe N'ihi. Dị ka ya, naanị ihe na ọṅụ na-akpata ihe karịrị ịzụ otu òkè, ọ bụghị ndị ọzọ, ọ bụ ihe ize ndụ. Ọ bụghị ihe ijuanya, nlereanya a malitere na-achịkwa nke oge a ego Ozizi. Ma n'ezie na-arụ ọrụ?

Ọ bụ kpamkpam doro anya. The nnukwu ihe ịsụ ngọngọ bụ "beta". Mgbe Prọfesọ Yudzhin Fama na Kenneth French nyochaworo profitability ngwaahịa na New York Stock Exchange, na American na NASDAQ na 1963-1990 afọ, ha achọpụtala na ihe dị iche na β-indices maka ndị dị otú ahụ ogologo oge adịghị akọwa omume nke dị iche iche ala. The linear na nduzi n'etiti ọnụọgụ "beta" ma na onye na ngwaahịa alaghachi maka nwa oge na-agaghị hụrụ. Ndị a data-atụ aro na CAPM nlereanya nwere ike ịbụ na-ekwesịghị ịdị.

na-ewu ewu na ngwá ọrụ

N'agbanyeghị nke a, na usoro ka na ọtụtụ-eji ego obodo. Ọ bụ ezie na β-index siri ike ịkọ otú onye ebuka ga-eme ka ụfọdụ ahịa mmegharị, investors ga di mma ise ikpebi na a Pọtụfoliyo na a elu "beta" ga-akpali ndị ọzọ karịa ahịa, ọ bụla direction, na ala ga-agbanwe na-erughị.

Nke a dị mkpa karịsịa ka ego oru ha n'ihi na ha anaghị achọ (ma ọ bụ enweghị ike imeli ha) jide ego ma ọ bụrụ na ha na-eche na ahịa yiri ka ada. N'ọnọdụ dị otú ahụ, ha nwere ike ijide ebuka na ala β-index. Investors nwere ike ịmepụta a Pọtụfoliyo dị na ha chọrọ kpọmkwem iji ihe ize ndụ na profitability, na-achọ ịzụta akwụkwọ β _a> 1, mgbe ndị ahịa na-eto eto, na na β _a <1 mgbe ọ tụlee.

Ọ bụghị ihe ijuanya CAPM emeela ojiji nke indexation nke e guzobere na òkè Pọtụfoliyo, simulating a kpọmkwem ahịa, ndị na-achọ na-ebelata ihe ize ndụ. Nke a bụ n'ụzọ dị ukwuu n'ihi eziokwu ahụ bụ na, dị ka ihe nlereanya, na-a elu nloghachi karịa ahịa dị ka a dum, ọ bụ na o kwere omume, na-aga ka a elu n'ihe ize ndụ.

Na-ezughị okè, ma ziri ezi

Ekwu ọnụ ahịa nlereanya zaa nke ego akụ (CAPM) bụla ikpe bụghị a zuru okè Ozizi. Ma ya ezi spirit. Ọ na-enyere investors ikpebi ihe uru ha kwesịrị maka ihe n'ihe ize ndụ ego ha.

Ndabere isi obodo ahịa Ozizi

agụnye echiche ka ndị bụ isi na ozizi:

• All investors site ha ọdịdị agbasaghị zere ihe ize ndụ.
• Ha nwere otu ego nke oge iji chọpụta ihe ndị ozi.
• E nwere na-akparaghị ókè ego na ị nwere ike ị gbaziri na ihe ize ndụ-free ọnụego nke nloghachi.
• Investments nwere ike kere n'ime ihe na-akparaghị ókè ọnụ ọgụgụ nke nkeji nke na-akparaghị ókè size.
• Ọ dịghị ụtụ isi, onu oriri na ọrụ na-akwụ ụgwọ.

N'ihi na ndị a preconditions investors họrọ portfolios na ebelata ihe ize ndụ na kacha mkpụrụ.

Site ná mmalite, ndị a echiche na-emeso dị ka emeghieme. Olee otú ubiere nke ozizi nwere dịkarịa ala ụfọdụ uru ndị a ogige? Ọ bụ ezie na ha onwe ha nwere ike mfe na-akpata na-ekwesịghị ịdị results, iwebata nlereanya nwekwara owụt ike.

nnyocha nke CAPM

Na 1977, a ọmụmụ Imbarinom Budzhangom na Annuarom Nassir, chịngọm ná ntutu isi a onu ozizi. Economists nwere ota ihe site ruru nke net uru na price. Dị ka results, ala na a elu mkpụrụ ruru, dị ka a na-achị, na-enye ndị ọzọ uru karịa buru amụma site CAPM. Ọzọ na-egosi bụ na ihu ọma nke ndị ozizi pụtara na a afọ ole na ole (gụnyere ọrụ Rolf Banz 1981), mgbe a chọpụtara na-akpọ size mmetụta. Research egosiwo na obere ahịa capitalization ebuka emewo ihe n'echeghị mma karịa buru amụma site CAPM.

na na ọ e rụrụ ọzọ mgbawa, izugbe isiokwu nke nke bụ eziokwu na-ahụ na ego na ya pụta, ya mere, jiri nlezianya na-ekwu site nnyocha na, n'eziokwu, nwere ụfọdụ na-atụ-na-achọ ihe ọmụma, nke bụ n'ụzọ zuru ezu gosiri na β-index. Na njedebe, na òkè price bụ naanị ugbu uru nke ga-eme n'ọdịnihu ego aga n'ụdị uru.

kwere omume nkọwa

Ya mere, gịnị na ndị dị otú a ọnụ ọgụgụ buru ibu nke ọmụmụ, awakpo ndaba nke CAPM, usoro a ka na ọtụtụ-eji, na-amụ ma nara n'ụwa nile? Otu omume nkọwa nwere ike dị na-arụ ọrụ nke chepụtara, 2004 Peter Chang, Herb Johnson na Michael Scilla nke e nyochara na-egosi site na iji a nlereanya CAPM Fama na French, 1995. Ha chọpụtara na ebuka na ala ruru nke price ka akwụkwọ uru, na-emekarị ekesịpde ụlọ ọrụ ndị na-adịbeghị anya nwere a adịghị nnọọ ịrịba results, na ikekwe, na nwa oge ịdị na ọnụ ala. N'aka nke ọzọ, na ụlọ ọrụ dị elu karịa ahịa, ruru nwere ike nwa oge overestimated, ebe ha nọ ibu ogbo.

Ụdị sịrị na ndị dị otú ahụ na-egosi dị ka ndị ruru nke price ka akwụkwọ uru ma ọ bụ na profitability, kpughere a nke onye mmeghachi omume nke investors, nke nēche na-nnọọ mma na oge nke uto na nnọọ mma na a Ụwa.

Investors na-agbasaghị overestimate gara aga arụmọrụ, nke na-eduga nnukwu ego maka mbak nke ụlọ ọrụ na a elu ruru nke price na-enwetakwa (akatara) na oke ala na ụlọ ọrụ na ala (cheap). Mgbe ẹkụre okirikiri pụta mgbe na-egosi a elu ọnụego nke nloghachi maka ọnụ ala ala na ala maka na-eto eto.

agbali iji dochie

Mgbalị ndị e mere iji kee kasị mma usoro nke nwale. Intertemporal nlereanya ka ịchọpụta uru nke ego akụ Merton (ICAPM) 1973, ka ihe atụ, bụ ndọtị nke CAPM. Ọ na-akwanyere ya ùgwù site n'iji ndị ọzọ prerequisites n'ihi na e guzobere nke lekwasịrị isi obodo ego. The CAPM investors elekọta naanị banyere akụ na ụba na ha na ha portfolios na njedebe nke ugbu a oge. Na ICAPM ha na-echegbu bụghị naanị oge ego, ma na-ohere na-eri ma ọ bụ itinye ego uru.

Mgbe ahọpụta Pọtụfoliyo n'oge (T1) ICAPM-investors ịmụta otú ha akụ na ụba na oge t pụrụ ịdabere na variables dị ka ọrụ ego, ndị ahịa nke n'ji ngwongwo na ọdịdị nke Pọtụfoliyo nke ohere. Ọ bụ ezie na ICAPM bụ ezigbo mgbalị iji dozie adịghị ike nke CAPM, ọ na-ama ya na-agaghị emeli.

oke emeghieme

Ọ bụ ezie na CAPM nlereanya bụ ka otu n'ime ndị kasị n'ọtụtụ ebe na-amụ na-anabata, ya ogige e katọrọ site ná mmalite dị ka kwa uche na-adịghị maka investors ke ata ụwa. Site n'oge ruo n'oge ekenịmde ahụrụ anya nnyocha usoro.

Ihe ndị dị ka ndị size, oke na dị iche iche ịnye ọnụahịa ọkụ, na-egosi n'ụzọ na-ezughị okè nlereanya. Nke a-eleghara ọtụtụ ndị ọzọ akpan owo klas, nke mere na ọ nwere ike na-ewere a viable nhọrọ.

Strangely, na ekenịmde ukwuu research gbaghaa CAPM nlereanya dị ka ọkọlọtọ ozizi ahịa ịnye ọnụahịa, na ọ dịghị onye o yiri ka agaghịkwa na-akwado ihe nlereanya n'ihi na nke Nobel Nrite e ọdịda.